Expectativa positiva en los mercados tras la aprobaci�n del FMI La aprobaci�n del FMI ya colabor� a reducir el riesgo pa�s hasta los 514 puntos y la semana abre con optimismo. Sin embargo, los 500 puntos son una pared dif�cil de franquear. La semana abre con una expectativa de continuidad en la mirada positiva de los mercados, con un riesgo pa�s que cay� de vuelta hasta los 514 puntos en el cierre de la semana pasada.

La aprobaci�n de la segunda revisi�n del FMI es una clave en ese sentido, aunque en lo que va del a�o los accesos de euforia frente a buenas noticias desde el exterior duraron poco: en cuanto el mercado observa una ca�da del riesgo pa�s debajo de los 500 puntos empieza a prever la creciente chance de una suba. Desde Adcap remarcaron que la clave ser� expandir las reservas netas, que siguen en terreno negativo: "La aprobaci�n de la segunda revisi�n deber�a ser positiva para los bonos soberanos, ya que reduce la incertidumbre de corto plazo sobre el programa y confirma el respaldo continuo del FMI. Sin embargo, la variable clave para el mercado sigue siendo la misma: la velocidad con la que las autoridades puedan acumular reservas manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad cambiaria y evitando una volatilidad excesiva de tasas.

El desembolso es positivo, pero la verdadera se�al es el respaldo del FMI al actual mix de pol�ticas y su presi�n para acelerar la acumulaci�n de reservas". En la l�gica del huevo y la gallina, para el analista financiero Nau Bernu�s esa ca�da de la tasa depende de primero hacer una colocaci�n exitosa: "La suba en la calificaci�n de Fitch, el desembolso del FMI y el r�cord comercial son factores que, en teor�a, deber�an haber reducido significativamente el riesgo pa�s. Sin embargo, nada.

La experiencia de otros mercados emergentes sugiere que hoy el orden de los factores es distinto. Primero, una colocaci�n exitosa en el exterior, con un libro de �rdenes sobreofertado, y despu�s de ese paso, los spreads tienden a ajustarse y el riesgo pa�s a bajar de manera m�s consistente". Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron que la din�mica positiva comenz� ya en el cierre de la semana pasada: "Fue una semana positiva para los activos argentinos en general.

Si bien el contexto internacional colabor�, al observarse crecientes se�ales de desescalada en Medio Oriente, hubo varios drivers idiosincr�ticos positivos: la aceleraci�n del ritmo de compras del BCRA, buenos datos de actividad econ�mica, la ratificaci�n del rumbo fiscal, la aprobaci�n de la revisi�n del acuerdo con el FMI y el anuncio de una nueva reducci�n de retenciones. En este contexto, los Globales argentinos cerraron la semana con subas de entre 0,4% y 1,6%, destac�ndose la performance del tramo largo de la curva. En consecuencia, el riesgo pa�s cay� hasta alrededor de 514 puntos".

Con la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. en 4,56% , ese riesgo pa�s implica un tipo de inter�s en torno al 10%, ya cerca de los niveles necesarios para poder hacer una emisi�n. Desde la consultora 1816 destacaron, sin embargo, que por ahora eso no mostr� sostenerse en el tiempo en lo que va del a�o. En ese sentido, lo cierto es que hasta el martes pasado el riesgo pa�s todav�a estaba en 550 puntos.

La consultora remarc� que eso se da porque, al llegar a perforar los 500 puntos, el mercado empieza a prever que la mayor chance es una suba: "En lo que va de 2026 los Globales argentinos estuvieron 3 veces operando cerca de la zona de 9% de tasa (nivel compatible con una emisi�n internacional) y las 3 veces por distintos motivos se alejaron de ah�: m�s all� de los motivos puntuales de cada caso, los bonos tienen el inconveniente de que a medida que se acercan a 9% de tasa el perfil riesgo/retorno pasa a lucir asim�trico. Luego de la elecci�n 2025 pens�bamos que en alg�n momento del primer semestre de este a�o Argentina iba a poder emitir deuda en el exterior y no ocurri�".