Otra provincia argentina saldrá a los mercados internacionales de deuda para refinanciar sus vencimientos. Se trata de Chubut, que este jueves cerrará la emisión de un nuevo bono bajo legislación de Nueva York, con vencimiento final a 10 años y una vida promedio ponderada de 6,6 años. Los fondos se destinarán a recomprar en efectivo sus bonos con vencimiento en 2030.

La oferta de recompra estará abierta hasta este viernes. La gobernación de Ignacio Torres busca aprovechar el apetito de inversores internacionales por activos argentinos, en un momento donde el flujo de dólares hacia la cuenta financiera explica parte del "veranito cambiario" en el mercado local. La provincia lanzó el miércoles una operación de manejo de pasivos que combina la emisión de un nuevo bono por hasta US$550 millones con una oferta de recompra en efectivo a la par más intereses corridos, sobre sus BOCADE 2030, del cual resta amortizar US$256 millones.

En declaraciones a la prensa, Torres había anticipado a finales del año pasado la intención de buscar entre US$ 400 y US$550 millones con un bono atado a regalías del sector petrolero. "El nuevo título a 2036, ley New York, devengará una tasa fija a determinar por la estructura del armado del libro en la licitación, con amortización trimestral en 28 cuotas de 3,5714% a partir del tercer año, y tendrá una lámina mínima de US$1.000 (con múltiplos de US$1.000). La nueva deuda mantendrá una estructura garantizada con regalías de la producción de hidrocarburos, tal como tiene su bono a 2030", comentaron en PPI. Antes de la incursión de Chubut a los mercados de deuda, ya hicieron lo propio administraciones como la Ciudad de Buenos Aires, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba.

En total, ya colocaron US$ 2.500 millones, que se suman a los US$ 3.200 millones que emitieron las empresas en los últimos meses. Estos dólares actuan como un "colchón" para el mercado de cambios y permiten que el BCRA acelere la compra para sus reservas: ya lleva acumulados casi US$6.500 millones en lo que va del año. Con un riesgo país que no baja de los 520 puntos, el Gobierno Nacional afinó su estrategia financiera para poder cumplir con sus vencimientos de deuda sin una nueva salida a los mercados privados.

Sin embargo, las provincias consiguen aprovechar esta ventana para poder saldar sus necesidades de financiamiento. Un informe de la calficadora de riesgo Moody´s puso el ojo en esta estrategia y advirtió que por el deterioro de los márgenes fiscales provinciales cada vez más provincias deberán acudir a los mercados para hacer frente a sus gastos y venicmientos. "Durante el primer trimestre de 2026, las transferencias automáticas en concepto de coparticipación federal cayeron un 6,5% interanual en términos reales. Una tendencia similar se observa en la recaudación de recursos propios, sobre todo en tributos vinculados a la actividad como en el caso del Impuesto a los Ingresos Brutos.

En este escenario, y considerando la persistencia de presiones sobre el gasto, los márgenes fiscales de los subsoberanos seguirán estando en niveles ajustados",alertaron los analistas de Moody´s. Sobre la firma