Debutó finalmente el índice MSCI del Merval y Byma, aunque no implica un cambio que tenga impacto en el primer día, sino que es algo más bien estratégico de largo plazo. Entre cuatro empresas tienen más de la mitad de la ponderación, donde predominan YPF y Grupo Financiero Galicia, con el 15% cada uno, seguido por Banco Macro con 13% y Pampa Energía con 12%. A continuación vienen BBVA Argentina con 8%, Central Puerto y Transportadora de Gas del Sur con 5,4% cada una, Ternium Argentina con 5%, Aluar con 4% y Byma con 3,2%. Con menor incidencia vienen Loma Negra con 3%, Cresud con 2%, Grupo Supervielle con 1,75%, Transener con 1,4%, Edenor con 1,3%, Metrogas y Banco de Valores con 1,1% cada uno, Ecogas Inversiones con 1% y Transportadora de Gas del Norte con 0,5%. MSCI Merval Por lo tanto, la composición sectorial del índice MSCI Merval se distribuye de la siguiente manera: sector financiero 38,5%, servicios públicos 26,4%, energía 25,2%, bienes intermedios 7,6%, consumo básico 2,3%. Los principales cambios con respecto a los constituyentes del índice anterior es el ingreso al índice de Cresud y el egresos del índice de Telecom y Comercial del Plata. Las características de los nuevos índices son un valor inicial de $ 100.000. Por el momento se va a poder acceder a la información de los nuevos índices a través de BYMA DATA, para consultar los índices de la misma manera que se hace actualmente, en la sección de índices de Renta Variable. Y a través de vendors de información de mercado, donde los índices están disponibles a través de los principales proveedores de información de mercado. ETF Hard Dollar Este es un punto de partida, la previa a lo que podría llegar a ser un ETF de bonos Hard Dollar, que agrupe a los AL29, 30, 35, 38 y 41. Luego podrían surgir índices de obligaciones negociables corporativas, de títulos públicos (Bonares, Globales, CER, dollar-linked), de instrumentos CER, como los que ya arman proveedores de datos locales. “La incorporación de ETFs locales es uno de los avances más relevantes para el mercado de capitales argentino en los últimos años, pero conviene ponerlo en perspectiva para no sobre interpretar el impacto en el corto plazo”, precisa Maximiliano Ramírez, director de Lambda Consultores. Regulatorio Por primera vez se arma un marco regulatorio concreto que permite desarrollar vehículos de inversión bajo ley argentina con capacidad de replicar índices o canastas de activos y negociar en mercado secundario, algo que hasta ahora solo se podía hacer de forma indirecta a través de Cedear. Eso alinea al mercado local con estándares internacionales en términos de producto, estructura y transparencia, incorporando además mecanismos clave como la creación y rescate de unidades, información diaria de carteras y precios, y custodia segregada de activos. Ahora bien, después de muchos años en este mercado, la experiencia muestra que la regulación es apenas el punto de partida. Liquidez “Los ETF no se desarrollan solo porque exista una norma; necesitan una combinación bastante exigente de liquidez, profundidad, participantes activos y estabilidad macro para funcionar correctamente. Y ahí es donde Argentina todavía tiene una asignatura pendiente”, alerta Ramírez. Desde el lado técnico, cree que la arquitectura es la adecuada: la presencia de participantes autorizados, los mecanismos de arbitraje entre precio de mercado y valor de los activos subyacentes, y la exigencia de transparencia son condiciones necesarias para evitar distorsiones y sostener precios eficientes. Pero esas herramientas funcionan bien cuando hay volumen. Sin volumen, el ETF se convierte en un instrumento más.