Las compras de dólares que hizo en Banco Central en el primer trimestre del año tuvieron el segundo volumen más alto desde la salida de la convertibilidad. Pese a esto, las reservas netas del organismo se mantienen en negativo y, si bien en el mercado creen que podrá acelerar el ritmo de compras hasta julio, el nivel de vencimientos que Argentina tiene que afrontar en lo que queda de 2026 complica en parte la meta de acumulación de reservas acordada con el Fondo Monetario. El Central cerró marzo con compras por US$ 4.385 millones, el segundo mejor registro de los últimos 25 años, solo opacado por el saldo positivo del arranque de 2024, post la devaluación del comienzo de la gestión de Javier Milei.

En la City creen que el organismo podrá comprar dólares de manera más abultada en el segundo trimestre, ayudado por una mayor liquidación del agro, que se suma a los dólares que ya ingresaron por la cuenta financiera y que explicaron en buena parte las compras de este primer periodo. Sin embargo, los efectos de esas compras no alcanzarían para robustecer las reservas netas, debido a los pagos de deuda pendientes. Según cálculos de la consultora 1816, a finales del mes pasado, las reservas netas mantenían su signo negativo: "a valor del mercado" en más de US$ 2.400 millones, pero si para medirlas se utiliza la metodología del FMI, ese rojo llega a superar los US$ 13.000 millones.

Los economistas estimaron que en la mirada del "valor del mercado", se perdieron en lo que va del año más de US$ 2.300 millones. "Las reservas netas asi medidas bajaron US$ 2.326 millones en lo que va de 2026, básicamente porque los pasivos en Dólares del BCRA subieron más de lo que aumentaron las reservas brutas", explicó un informe de 1816. "En otras palabras, el impulso que tuvieron las reservas por las compras de divisas del Central por la suba del oro (cuyo precio fue extremadamente volátil este año) estuvo más que compensada por los pagos de deuda que hicieron el Tesoro y el BCRA (pagos de Globales, Bonares y al FMI) y/o por nuevas contabilizaciones de pagos de capital a realizarse en un lapso de 12 meses". Así las cosas, aún con una mejora de la cuenta corriente y un saldo positivo de la cuenta financiera, en el mercado advierten que luce díficil que el Central pueda cumplir con su objetivo de acumulación de reservas netas, para que éstas vuelvan a cero y puedan crecer en sentido positivo. Hasta fin de año, el país tiene que hacer frente a vencimientos de deuda por US$ 8.500 millones, cifra que se eleva a los US$ 21.800 millones durante todo 2027.

Son, en total, unos US$ 23.800 millones hasta finales de la presidencia de Javier Milei. De esta manera, para poder pagarlos, el país necesitará mucho más que compras en el MULC: "se requerirían compras de dólares del BCRA, emisiones brutas de deuda y/o privatizaciones por alrededor de US$ 1.250 millones promedio por mes en los 21 meses que quedan del actual mandato presidencial", indicaron. En el corto plazo, hay factores que indican que el Central podría cumplir con ese objetivo. "Según la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), la cosecha gruesa aportaría cerca de US$ 35.000 millones en 2026, alrededor de 6% más que en 2025.

La pregunta es si este equilibrio, de más oferta y menor demanda, puede alcanzar para sostener el ritmo de acumulación", apuntaron a su vez en GMA Capital. Por su parte, en la consultora Qualy alertaron: "Las reservas netas siguen siendo negativas bajo la metodología relevante, lo que indica que la capacidad de absorción de shocks es limitada. En este contexto, la cosecha gruesa aparece como el principal factor de alivio, pero también como una fuente de incertidumbre: con un tipo de cambio cercano al piso de la banda, los incentivos a liquidar no son evidentes".

Sobre la firma Tags relacionados