Milei pierde impulso pol�tico, pero los bonos argentinos todav�a atraen a inversores La revista financiera Barron's analiz� el escenario argentino y destac� el respaldo externo, la divisi�n del peronismo y el atractivo de la deuda. El presidente Javier Milei perdi� impulso pol�tico a un a�o de intentar su reelecci�n, pero los bonos argentinos todav�a conservan atractivo para los inversores ante la divisi�n de la oposici�n peronista, seg�n un an�lisis publicado por la revista financiera estadounidense Barron's, editada por la misma compa��a que The Wall Street Journal. El art�culo, firmado por Craig Mellow, destac� adem�s el respaldo internacional que mantiene el Gobierno.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Tesoro de Estados Unidos aparecen entre los principales aliados de Milei, luego de que Washington habilitara una l�nea de cr�dito por USD 20.000 millones para Buenos Aires con el objetivo de fortalecer el peso antes de las elecciones legislativas de 2025. Sin embargo, la deuda argentina ya refleja parte del deterioro de las expectativas. Seg�n Barron's, el bono de referencia con vencimiento en 2038 cay� de 83 a 74 centavos por d�lar en dos meses, mientras los rendimientos argentinos permanecen entre los m�s elevados de los mercados emergentes.

El desgaste pol�tico y las reformas frenadas La publicaci�n record� que Milei lleg� al poder en diciembre de 2023 con una agenda de fuerte ajuste y una "terapia de choque" que permiti� contener una inflaci�n cercana a la hiperinflaci�n y duplicar las reservas de divisas. Tras las elecciones legislativas de 2025, Barron's consider� que el Gobierno desaprovech� parte de ese capital pol�tico. Entre los factores que menciona aparece la defensa prolongada de su jefe de Gabinete, Manuel Adorni, frente a acusaciones de corrupci�n, situaci�n que, seg�n la revista, consumi� espacio pol�tico y fren� reformas estructurales en materia tributaria y previsional. "El esc�ndalo de Adorni consumi� demasiado ox�geno", sostuvo Bruno Binetti, investigador de Chatham House.

El Gobierno tambi�n perdi� una oportunidad para regresar a los mercados internacionales de deuda antes del aumento de los rendimientos globales. Jeff Grills, responsable de deuda de mercados emergentes en Aegon Asset Management, plante� que si Argentina no quiso emitir deuda al 9%, ahora deber�a afrontar tasas cercanas al 11%. Una econom�a con crecimiento concentrado El an�lisis de Barron's describi� adem�s un escenario de estancamiento para buena parte de la econom�a argentina.

La inflaci�n anual ronda el 30% y la pobreza volvi� a crecer despu�s de la fuerte reducci�n registrada durante los primeros dos a�os de gesti�n de Milei, seg�n el art�culo. La publicaci�n proyect� una expansi�n econ�mica de entre 2% y 3% para el a�o, concentrada principalmente en la agricultura, la miner�a y el petr�leo. Esos sectores, de acuerdo con el an�lisis, generan un impacto limitado sobre el empleo. "Los salarios reales est�n estancados y el desempleo est� aumentando", afirm� Thierry Larose, gestor de cartera de deuda local de mercados emergentes de Vontobel Asset Management.

El deterioro tambi�n alcanz� la imagen presidencial. Seg�n la encuestadora AtlasIntel citada por Barron's, 60% desaprueba la gesti�n de Milei frente a 40% que la aprueba. La fragmentaci�n del peronismo sostiene el atractivo de la deuda El escenario opositor aparece como uno de los principales factores que explican el inter�s de los inversores por los activos argentinos.

La revista se�al� que el peronismo llega debilitado a las elecciones presidenciales de octubre de 2027, con nuevas diferencias entre la expresidenta Cristina Kirchner y el gobernador bonaerense Axel Kicillof. Para Binetti, el problema del peronismo supera las disputas internas. "Los peronistas sienten mucha nostalgia por una edad de oro que desapareci� hace m�s de 15 a�os", afirm�. Esa fragmentaci�n alimenta entre los inversores la expectativa de que Milei pueda continuar con su programa econ�mico.

Alejo Czerwonko, director de inversiones para mercados emergentes de UBS Global Wealth Management, sostuvo que "con la informaci�n que tenemos hoy, la continuidad es m�s probable que el cambio" en 2027. Desde esa perspectiva, Czerwonko considera que la deuda argentina ofrece una oportunidad porque cotiza con una prima elevada frente a otros cr�ditos con calificaci�n B, pese a una posici�n fiscal que calific� como una de las m�s saludables del mundo. Grills adopt� una posici�n m�s prudente y consider� que el cr�dito argentino "no est� demasiado lejos de un punto de entrada".

Los bonos ofrecen un rendimiento superior en aproximadamente un punto porcentual al de Ecuador y cercano al de Gab�n. Larose defini� las perspectivas como "desafiantes, pero potencialmente atractivas". La estabilidad como argumento para Wall Street El an�lisis plantea que el estancamiento econ�mico podr�a provocar cambios de gobierno en otros pa�ses, pero que Argentina presenta una diferencia frente a sus crisis anteriores. "Milei est� proporcionando un m�nimo de estabilidad en la econom�a por excelencia de auge y ca�da", afirm� Czerwonko.

La revista tambi�n advirti� que las reformas de Milei podr�an fracasar, como ocurri� con parte del programa de Mauricio Macri. Para los inversores, sin embargo, los precios actuales de la deuda podr�an ofrecer una compensaci�n suficiente frente a ese riesgo. As�, el mercado mantiene una mirada dividida sobre Argentina: el desgaste pol�tico y las dificultades econ�micas aumentaron la cautela, pero el respaldo externo, la posici�n fiscal y la fragmentaci�n del peronismo todav�a sostienen el atractivo de los bonos argentinos.