Los subsidios energ�ticos treparon un 141% real en marzo Aunque Milei dijo que queda un ajuste de tarifas pendiente, en el primer trimestre los subsidios crecieron fuerte. El Gobierno busca no alimentar por ahora la aceleraci�n inflacionaria El gasto p�blico dej� de caer en marzo y una clave de ese fen�meno fue el crecimiento sostenido de los subsidios energ�ticos: aunque el presidente Javier Milei reconoci� que queda pendiente una actualizaci�n de tarifas que impactar� en la inflaci�n, en marzo el Gobierno increment� el gasto en subsidios a la energ�a en un 141,8% real, acumulando en el primer trimestre un alza del 180,5%. Curiosamente, las tarifas vienen siendo una explicaci�n clave de la aceleraci�n inflacionaria; como el costo de la generaci�n sube a�n con m�s velocidad, el Gobierno busca acotar el traspaso a precios.

La consultora Analytica anticip� la evoluci�n del gasto primario en marzo a partir de los datos de ejecuci�n financiera del Ministerio de Econom�a. Se trata de cifras devengadas, es decir, registros contables que reflejan qu� gastos se imputaron durante el mes y que pueden diferir de lo efectivamente pagado por el Gobierno, por lo que los resultados podr�an no coincidir con los que publicar� el propio Ministerio el jueves 16 de abril, en caso de que se hayan postergado pagos y aumentado la deuda flotante. Tal como observ� Analytica, el gasto primario creci� un 1,7% interanual y se convirti� as� en el primer mes del a�o en el que el Gobierno tiene que hacer descansar la motosierra.

La inflexibilidad de una buena parte de las partidas del gasto obligar� en el futuro a centrar el ajuste en los subsidios energ�ticos, tal como destac� la consultora PxQ, lo que tendr� impacto inflacionario. Eso mismo lo reconoci� Milei cuando dijo este domingo en una entrevista con un medio espa�ol: "Queda pendiente una gran correcci�n de precios regulados que hace que vaya a tardar m�s en verse el efecto sobre la inflaci�n". Con la inflaci�n acelerando en forma sostenida en lo que va del a�o, y particularmente con las tarifas volando con un alza del 10% en lo que va del a�o para el cap�tulo Vivienda agua, electricidad, gas y otros combustibles, frente a una inflaci�n general del 5,9%, parad�jicamente esa correcci�n de tarifas todav�a no ocurri�.

Desde la consultora Vectorial se�alaron: "El an�lisis de los subsidios econ�micos revela una tensi�n significativa en el discurso oficial. Contrasta abiertamente con la narrativa oficial de sinceramiento de precios relativos, y adquiere mayor relevancia si se considera que las tarifas de servicios p�blicos constituyen uno de los componentes de mayor incidencia en el IPC durante el per�odo". Y agregaron: "El aumento en subsidios energ�ticos no refleja, en este caso, una decisi�n de pol�tica sectorial expansiva, sino un mecanismo de contenci�n de una inflaci�n que ha retomado niveles preocupantes".

En ese sentido, desde Analytica explicaron que "la cobertura de las tarifas abonadas sobre el costo de generaci�n fue del 69,2%, frente al 83,6% registrado en febrero de 2025. Este dato refleja que, pese al incremento en las tarifas, los costos de generaci�n crecieron a un ritmo m�s acelerado, reduciendo el nivel de cobertura, y explicando el consecuente aumento en subsidios". Analytica agreg�: "En marzo, los subsidios a la energ�a registraron un incremento real interanual del 141,8%, acumulando en el primer trimestre una suba del 180,5%.

Cabe se�alar que el presupuesto aprobado implicaba un recorte nominal del 24,6% en el programa 'Formulaci�n y Ejecuci�n de la Pol�tica de Energ�a el�ctrica', el m�s relevante en cuanto a este tipo de subsidios". La consultora detall� cu�les fueron los rubros con mayores bajas en marzo y se�al� que "las mayores ca�das reales interanuales se dieron en transferencias a provincias (64,1%) y obra p�blica (21,1%), en particular las transferencias de capital (48,6%), mientras que las construcciones presentaron una suba del 34%". Tambi�n indic� una reducci�n del 12,3% en asignaciones familiares y una ca�da del 11,8% interanual real en la AUH.

En el otro extremo, destac� aumentos en bienes y servicios (47,6%) y subsidios econ�micos (25,7%), con una suba acumulada del 66,9% en estos �ltimos durante el primer trimestre. En ese per�odo, las mayores ca�das se concentraron en transferencias a provincias (50,9%) y programas sociales (29,8%).