El tipo de cambio corrigi� su apreciaci�n y el d�lar subi� $55 en un mes Luego de un primer semestre en el que se mantuvo apreciado, en el �ltimo mes empez� a corregir el tipo de cambio. Este lunes lleg� a $1.446,50. Por la baja del salario, no se espera mucho impacto en precios El d�lar mayorista continu� en el inicio de la semana con su tendencia alcista, alej�ndose de los niveles de apreciaci�n cambiaria que marcaron el ritmo de una econom�a ralentizada en el primer semestre, con impacto en sectores industriales que sufren por la apertura comercial, en un contexto de menor poder adquisitivo.

La cotizaci�n lleg� a $1.446,50, lo que implic� una suba de $55 en el �ltimo mes, equivalente a un aumento del 4%. Con la actividad y el consumo masivo en un virtual parate, la expectativa es que no haya mayor impacto inflacionario, en la medida en la que la correcci�n cambiaria siga siendo gradual. La din�mica del d�lar tom� sesgo innegablemente alcista hace dos semanas, cuando dej� de rondar los $1.400 y trep� hasta el nivel actual de $1.446,50, todav�a muy lejos del techo de las bandas, que hoy est� en $1.773.

Ese dato implica, por un lado, que la suba del d�lar est� todav�a lejos de ser un problema que deba generar mayores p�nicos, y a la vez que tiene un largo camino por recorrer si la demanda empieza dominar a la oferta, lo que se espera que suceda en el segundo semestre, pasada la estacionalidad de la cosecha gruesa. En ese sentido, tiene margen para subir un 22,6%. Se trata, m�s que de un susto por el impacto que podr� tener una suba, de una correcci�n del atraso cambiario que el Gobierno decidi� convalidar en lo que va del semestre.

El director de Epyca, Mart�n Kalos, dijo al respecto: "Desde principios de a�o venimos marcando en la consultora ese problema: haber tenido un tipo de cambio apreciado en el primer semestre, a un nivel que no puede mantenerse en el segundo semestre, cuando la demanda empezar� a superar a la oferta. La pregunta es por qu� el BCRA no lo previ�, en lugar de insistir con una pol�tica de apreciaci�n". Y agreg�: "El Gobierno compr� muchos d�lares, pero podr�a haber comprado m�s y evitar una reducci�n del precio del d�lar en t�rminos reales.

Insisti� as� con una pol�tica de apreciaci�n. El tipo de cambio va a subir en el segundo semestre y ese vaiv�n es innecesario, es por la estacionalidad estructural de las exportaciones, que el Gobierno quiso ignorar, no por las apuestas diarias del mercado. Ahora ya la demanda de d�lares sigue igual, pero con menos oferta.

No deber�a tener impacto en la inflaci�n. El tipo de cambio estaba apreciado y ahora corrige. Puede no tener traslado, m�s all� de los precios mayoristas".

Coincidi� el economista jefe de Eco Go, Lucio Garay M�ndez: "Hay que tener presente que en los primeros meses del a�o el d�lar cay� y ahora corrige en forma que parece controlada. No parece un desanclaje de expectativas. Pareciera m�s un movimiento para compensar la inflaci�n de los �ltimos meses y no retrasar el tipo de cambio real.

Mientras no se acerque al techo de la banda y genere dudas sobre la sostenibilidad del esquema, hay margen para que suba sin traspaso total a precios". Para el economista jefe de Vectorial, Haroldo Montagu, quien coincidi�, la baja del salario ayudar� a moderar el impacto en precios: "El Gobierno empieza a darse cuenta de que el tipo de cambio apreciado lo complica m�s de lo que lo beneficia, en este contexto de recesi�n econ�mica. Una devaluaci�n suave no necesariamente va a tener impacto inflacionario inmediato y profundo, por los malos motivos: ca�da de salarios y actividad.

La abundancia de d�lares refleja m�s las ingenier�as financieras del Ministerio de Econom�a que la estructura productiva. En ese contexto, puede darse el lujo de deslizar el d�lar sin repercusi�n inmediata en precios. Tiene riesgos, pero opta por esa v�a ante la obviedad de un tipo de cambio s�per apreciado".

El economista de Econviews Alejandro Giacoia sum�: "El d�lar est� 25% debajo de la banda superior. No parece preocupante y de hecho parece sano que el d�lar se mueva en l�nea con la inflaci�n de los �ltimos meses. Que se vaya moviendo as� como se est� moviendo ahora, m�s o menos suave, para evitar que estas correcciones se den todas juntas con un salto m�s fuerte.

Es mejor de esta manera. Aunque el BCRA no puede intervenir hasta que llegue al techo, s� ha intervenido en alguna oportunidad en el mercado de futuros o vendiendo bonos d�lar linked".