Después de aprobar la segunda revisión del acuerdo firmado el año pasado y de destrabar el desembolso de US$1000 millones para la Argentina, el FMI publicó el reporte de su staff, en el que dio precisiones sobre las negociaciones que hubo entre el organismo y el Gobierno. La entidad multilateral reconoció los logros del programa de estabilización argentino, aunque señaló que la incertidumbre política retrasó la concreción de algunos resultados. Entre ellos, el Gobierno no pudo cumplir con la meta de acumulación de reservas, por lo que el FMI debió perdonar ese incumplimiento mediante un waiver. “El desempeño del programa fue mixto hasta finales de 2025, con retrasos en la reconstrucción de reservas que, junto con la incertidumbre política, afectaron la posición externa de Argentina.

Si bien se cumplieron las metas fiscales para finales de 2025, no se alcanzó la meta de acumulación de reservas internacionales netas (RIN), debido principalmente al aumento de la dolarización previa a las elecciones”, dijo el FMI. El organismo destacó que el resultado en las legislativas en 2025 ayudó al Gobierno a pasar una serie de leyes importantes, como el Presupuesto 2026, la Ley de Inocencia Fiscal y la Ley de Modernización Laboral. No obstante, advirtió que, si bien los riesgos a corto plazo para las perspectivas son más equilibrados, siguen siendo elevados por el contexto global de tensión geopolítica y por la incertidumbre que generan las elecciones presidenciales de 2027.

Estas últimas, según el FMI, podrían afectar la implementación de los programas. Los compromisos del Gobierno con el FMI Según el reporte, las autoridades argentinas se mantienen comprometidas con cinco ejes fundamentales para preservar la estabilidad y equilibrar la desinflación, la sostenibilidad externa y los objetivos de crecimiento. En política fiscal, el FMI dijo que el Gobierno sigue buscando un equilibrio fiscal general, limitando el gasto mediante la racionalización de los subsidios, una mejor focalización de la asistencia social y la priorización del gasto en infraestructura. “Se reconoce la necesidad de seguir reformando los marcos tributario, de pensiones y fiscal para fortalecer la solidez del ancla fiscal y la sostenibilidad de la deuda a mediano plazo”, apuntó el FMI.

Con respecto al financiamiento, el organismo resaltó que la Argentina está implementando un enfoque integral para enfrentar sus vencimientos de corto plazo, que incluye emisión de deuda en el mercado local, privatizaciones y ventas de activos públicos, repos por parte del Banco Central y préstamos comerciales garantizados por otros acreedores oficiales. “Con el tiempo, las autoridades trabajarán para asegurar un acceso oportuno y sostenido a los mercados de capitales internacionales y reducir la exposición del Fondo. Se mantendrá la colaboración de buena fe para abordar los créditos pendientes”, indicó el organismo. Sobre la política monetaria y cambiaria, el FMI sostuvo que las autoridades argentinas están comprometidas con la reconstrucción de las reservas en línea con los objetivos acordados y la monetización prevista de la economía.

Y detalló: “El tipo de cambio continuará fluctuando con flexibilidad dentro de las bandas cada vez más amplias, limitándose las ventas de divisas a episodios de volatilidad excesiva”. En línea con lo anunciado la semana pasada, el organismo que conduce Kristalina Georgierva indicó que el balance del BCRA seguirá fortaleciéndose que y la mayor parte de las distribuciones de beneficios al Tesoro se destinarán a la recapitalización de la propia entidad. No obstante, advirtió: “Las mejoras en su gobernanza y mandato siguen siendo esenciales, junto con las mejoras en la calidad y la difusión de los datos de inflación”.

En las políticas del sector financiero, el FMI contó que el Gobierno planea reforzar los marcos regulatorios para apoyar la profundización del mercado de capitales, al tiempo que se limitan las vulnerabilidades derivadas de los desajustes cambiarios y de vencimiento. Finalmente, sobre las políticas estructurales, el FMI afirmó que continuarán las reformas para impulsar la productividad, la inversión, el empleo formal y las exportaciones netas. Y dijo que el Gobierno pondrá especial énfasis en: - Mejorar la previsibilidad de los marcos tributarios y regulatorios. - Reducir las barreras comerciales y los costos logísticos. - Asegurar la adopción oportuna de las reformas laborales, mitigando al mismo tiempo los costos de desplazamiento. - Fortalecer la gobernanza.

Los pedidos del Gobierno al FMI De acuerdo con el documento elaborado por el staff del FMI, el Gobierno solicitó un waiver por el incumplimiento de la meta de reservas a diciembre de 2025. Además, pidió una modificación en los criterios de medición de las reservas netas para fines de junio de este año y el establecimiento de nuevas metas y objetivos. Además, pidió permiso al FMI para mantener las restricciones cambiarias, en línea con las declaraciones del titular del BCRA que aseguró esta misma semana que no tiene apuro por levantar las capas del cepo que todavía afectan a las empresas. “El personal considera que estas restricciones cambiarias restantes —diseñadas principalmente para abordar los retrasos en los pagos de importaciones, los dividendos heredados y los pagos del servicio de la deuda— y las prácticas de monedas múltiples se han mantenido vigentes para aliviar las presiones sobre la balanza de pagos, y apoya las solicitudes de las autoridades para que la Junta apruebe su mantenimiento de forma temporal, con la intención de eliminarlas gradualmente a medida que las condiciones lo permitan durante el transcurso del programa", afirmaron los evaluadores del FMI.