El flojo rebote del PBI en agosto no alcanza para evitar la recesi�n t�cnica Tras una baja del PBI de 0,6% trimestral en el segundo trimestre y un derrumbe mensual del 2,8% en julio, el rebote de apenas 0,1% en agosto obliga a que la econom�a salte un 8,5% en septiembre para evitar la recesi�n La actividad econ�mica mostr� un rebote demasiado leve en agosto, tras el derrumbe de julio, y parece imposible que el PBI termine el tercer trimestre evitando una ca�da en recesi�n t�cnica. La mejora de agosto fue de apenas el 0,1% mensual, lo que no alcanza a recuperar casi nada del 2,8% de ca�da de julio. El crecimiento deber�a ser del 8,5% en septiembre para que el trimestre evite una segunda contracci�n, tras la baja del 0,6% en el segundo trimestre.

Seg�n los manuales, dos trimestres en ca�da decretan una recesi�n t�cnica. Los analistas empiezan a corregir hacia abajo, y con fuerza, sus proyecciones para el PBI del 2026. De hecho, el Grupo SBS afirm�: "Corregimos nuestra proyecci�n de crecimiento del PBI real a la zona de 1,1% para 2026".

Por su parte, el director de An�lisis Macro de la consultora Equilibra, Lorenzo Sigaut Gravina, destac�: "A esta altura lo m�s probable es que en 2026 el crecimiento promedio anual sea de 1% o menos. Y eso que contamos con la locomotora de miner�a, energ�a y agroindustria". La consultora LCG tambi�n corrigi� a la baja: "Nuestra proyecci�n de 1,5% para 2026 ya la vemos como un techo.

Corregimos nuestra estimaci�n a la zona del 1% anual, bastante menos de la proyecci�n oficial de 3% anual plasmada en el proyecto del Presupuesto 2027". Un crecimiento tan magro estar�a muy por debajo del arrastre estad�stico que dej� el cierre del a�o pasado, que fue del 2,3%. El arrastre estad�stico indica que, incluso con la econom�a manteni�ndose totalmente estancada durante el a�o siguiente, la medici�n entre ambos promedios anuales dejar�a un crecimiento de 2,3%, explicado completamente por un motivo estad�stico.

Si el PBI llega a crecer en torno al 1%, ser� demasiado dif�cil observar un crecimiento en la comparaci�n entre diciembre del 2025 y el mismo mes del 2026. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, la encuesta del BCRA con proyecciones macro de consultoras y bancos de la city hab�a planteado un alza del 1,5% para el promedio del PBI 2026, lo que ya implicaba una baja relevante respecto al 2,1% que esperaban que creciera la econom�a y m�s a�n respecto al 3,5% que proyectaban en diciembre del a�o pasado. El FMI tambi�n corrigi� con fuerza en octubre y pas� de una expectativa de crecimiento del 3,5% (en abril) a una del 2,1%.

El propio Gobierno baj� su proyecci�n para este a�o desde un 5% de alza tal como marcaba el Presupuesto 2026 hasta un 3% en el Presupuesto 2027. El economista de Equilibra, Gonzalo Carrera, remarc�: "Con un crecimiento mensual de 1,5% de septiembre, el trimestre cerrar�a con ca�da de 2,3%". Adem�s public� su propia desestacionalizaci�n sectorial del dato de agosto y observ� que hubo freno en los que ven�an siendo ganadores: "Sectores primarios ahora caen (2% mensual) por agro (baja 3%) y pesca (cay� m�s de 20% mensual), cuando antes lideraban.

Los sectores no primarios recuperaron muy poco (1%). Dentro de los no primarios: industria, construcci�n, comercio, transporte e intermediaci�n financiera est�n m�s de 4% abajo del nivel de marzo de este a�o". El escenario de recesi�n t�cnica, solo evitable si la actividad econ�mica anota una mejora in�dita del 8,5% mensual en septiembre, es una de las claves que explica la moderaci�n inflacionaria y el super�vit comercial.

Y es que se viene dando mediante una baja del consumo, por la contracci�n del ingreso disponible de los hogares una vez que pagan las tarifas, y la inversi�n, justamente por ese escaso nivel de demanda en el mercado interno. El director de Analytica, Claudio Caprarulo, afirm�: "Todo encaminado hacia confirmar recesi�n t�cnica. Hay un evidente problema de demanda, como tambi�n mostraron las importaciones esta semana.

El desaf�o es revertir sin generar otros desequilibrios". Agosto empez� con 0%: el fin de la tendencia ciclo Los datos principales del Estimador Mensual de Actividad Econ�mica (Emae) de agosto dejaron casi en su totalidad un mal sabor: aunque rebot� un 0,1% mensual desestacionalizado, que sin embargo estuvo muy por debajo de la ca�da del mes previo del 2,8%, el PBI cay� un 1,7% interanual. Y eso no fue todo: la tendencia ciclo, el indicador que el ministro de Econom�a, Luis Caputo, dec�a que era el m�s razonable mirar, y que hasta el mes anterior ven�a mostrando n�meros positivos, se mantuvo en el 0%.

M�s a�n: el Indec corrigi� la serie hacia atr�s y, en rigor, la tendencia ciclo lleva cinco meses de estancamiento literal en el 0%. Tras la publicaci�n de la ca�da del 2,8% para la actividad en julio, Caputo hab�a dicho en una entrevista con Clar�n desde el Argentina Week: "Honestamente, el EMAE en t�rminos desestacionalizados muestra una volatilidad que no es razonable dada la transformaci�n econ�mica que estamos teniendo. Pasar de +2% a -3% en la econom�a en un mes no puede pasar.

Si se anualiza, eso es como pasar de crecer del 28% a caer el 35%. Es obvio que hay un tema de medici�n y por eso nosotros desde hace mucho tiempo que miramos la tendencia ciclo del EMAE y cuando miramos eso vemos que estamos creciendo desde hace 29 meses". Hasta julio el Indec ven�a mostrando una din�mica de 0,2% mensual a lo largo de todo el a�o.

La correcci�n dej� un 0,1% de alza entre enero y marzo y, desde abril, puros 0%.