El d�ficit externo de marzo fue el m�s peque�o en lo que va del 2026 El buen super�vit comercial ayud� a moderar el rojo, de apenas USD88 M. La remisi�n de utilidades fue protagonista por primera vez desde 2016 y se sum� a los intereses de la deuda y el turismo. La fuga sigui� firme La cuenta corriente cambiaria marc� su sexto mes consecutivo de d�ficit, aunque, m�s all� del dato preocupante, tambi�n se destac� la desaceleraci�n de ese rojo ya cr�nico.

Fue de "apenas" USD88 M durante marzo. Dos claves que determinaron en primer lugar la continuidad del d�ficit y en segundo su baja magnitud: la remisi�n de utilidades, que por primera vez desde agosto del 2016 super� al pago de intereses de la deuda e incluso al turismo, por un lado; y el hist�ricamente alto super�vit comercial, por el otro. La fuga sigui� alta y desde la salida del cepo se demandaron USD39.500 M netos por esa v�a.

El BCRA public� el Balance cambiario de marzo, un dato clave que determin� que en los �ltimos seis meses el Gobierno no accediera a festejar por super�vits gemelos, m�s all� de que se destaca que gracias al buen desempe�o del comercio, con importaciones para inversi�n que se mantienen en ca�da por el estancamiento (incluso ca�da) de la industria, m�s un r�cord exportador gracias al sector primario. El equilibrio en las reservas lo sigue facilitando la cuenta financiera, es decir los d�lares prestados, aunque en marzo eso se cort� y hubo un rojo financiero pronunciado, por la fuga y los pagos de deuda a organismos multilaterales. Pero primero la cuenta corriente, que mide el saldo entre bienes, servicios, intereses de la deuda y remisi�n de utilidades.

El economista Roberto Frenkel destac� en la semana la importancia de volver al equilibrio de cuenta corriente: "El programa no es sostenible si no se produce un ajuste del tipo de cambio que permita generar super�vit de cuenta corriente y acumular reservas leg�timas". En marzo la protagonista fue la remisi�n de utilidades, por primera vez desde agosto del 2016 (desde entonces siempre los pagos de intereses de la deuda fueron la principal salida de divisas del ingreso primario). La salida del cepo parcial de abril del a�o pasado, con la tutor�a del FMI, inclu�a utilidades desde el ejercicio 2025 y eso se reflej� por primera vez en marzo de este a�o.

Se fueron USD876 M por esa v�a en marzo, m�ximos para un solo mes desde mediados del 2010. Le siguieron los servicios, por el turismo, con un rojo de USD522 M. En tercer lugar, ahora s�, quedaron los intereses de la deuda, con una salida de USD444 M.

Todo eso m�s que compens� un ingreso de divisas hist�ricamente alto por el lado del comercio de bienes, que en marzo dej� USD1.737 M. El primer trimestre termin� con un promedio mensual de USD1.903 M. Aunque el primer trimestre del 2024 estuvo bien por encima de ese n�mero, a causa de la megadevaluaci�n de diciembre del 2023 y su impacto depresivo en la actividad econ�mica y la importaci�n, no hay en la serie hist�rica otro inicio de a�o tan auspicioso para la oferta de divisas v�a bienes.

El dato es relevante porque la balanza comercial es la que tiene que generar los d�lares para compensar los rojos cr�nicos que generan demanda v�a turismo, intereses y, ahora, la remisi�n de utilidades. A eso se le suma la fuga, que en marzo gener� demanda por USD1.782 M. En lo que va del a�o, no ocurri�.

La cuenta corriente, de hecho, lleva seis meses en rojo. La cuenta financiera mostr�, adem�s de esa salida por la Formaci�n de Activos Externos, un rojo de USD871 M v�a pr�stamos con organismos. Con una inversi�n productiva que todav�a no alcanza a reflejar un impacto del RIGI, solo hubo un fuerte ingreso de USD1.748 M por la liquidaci�n de ON de las empresas y por los pr�stamos de bancos locales en moneda dura, que tienen la obligaci�n de ser liquidados en el acto.