El Board aprob� la revisi�n, ret� por las reservas y pidi� m�s ajuste del gasto El Directorio del FMI felicit� al Gobierno por la estabilizaci�n, aunque remarc� que el riesgo sigue siendo elevado. Pos� la mirada en el incumplimiento de reservas y pidi� m�s ajuste de tarifas. El Directorio del FMI dio la buena noticia esperada y emiti� su aprobaci�n a la segunda revisi�n del acuerdo con el pa�s, que destrab� el env�o de otros USD1.000 M.

El Board, de esa manera, reconoci� el esfuerzo fiscal del Gobierno, al tiempo que lo inst� a profundizar el ajuste mediante la reducci�n pendiente de subsidios energ�ticos, una medida que el Gobierno viene esquivando para favorecer la interrumpida desinflaci�n. Adem�s, remarcaron que el programa sigue expuesto a "riesgos elevados" y dieron un tir�n de orejas por el incumplimiento de la meta de reservas. De hecho, entre las metas que el Gobierno deb�a cumplir hasta fines del 2025 estaba la de conseguir un super�vit primario del 1,3% del PBI, que por cierto se sobrecumpli� y lleg� hasta el 1,4%.

Sin embargo, el otro objetivo clave era el de acumular reservas netas, meta en la que el BCRA se qued� corto por un margen de al menos USD 3.200 M, aunque algunas estimaciones, como la de Portfolio Personal Inversiones (PPI) ubicaban el incumplimiento en USD11.000 M. Sobre ese incumplimiento el Directorio remarc�, sin embargo, que el 2026 lleg� con la decisi�n pol�tica de revertirlo: "Si bien no se alcanz� la meta cuantitativa de acumulaci�n de reservas internacionales netas (RIN) para finales de diciembre, se cumplieron la mayor�a de los criterios de desempe�o clave y las metas indicativas, y se implementaron medidas correctivas para acercar las reservas a la meta de RIN y reducir a�n m�s los diferenciales soberanos". En ese sentido, el BCRA ya compr� USD8.856 M en lo que va del a�o, casi el total de los USD10.000 M que se hab�a propuesto para el total del a�o, con un problema: eso no se transform� todav�a en un impacto similar en las reservas netas, que siguen en un negativo de USD2.606 M, si se deja de lado todo lo que vence a un a�o y los dep�sitos del Tesoro.

Con todo, el Directorio remarc� el programa econ�mico "m�s orientado al mercado" y celebr� el progreso en la estabilizaci�n, que "ha generado una marcada disminuci�n de la inflaci�n anual, el primer super�vit fiscal primario en a�os e importantes anuncios de inversi�n extranjera". Para el Board ser� clave que el Gobierno logre una vuelta a los mercados, compra de reservas y baja del riesgo pa�s mediante, para reducir "las vulnerabilidades que a�n persisten" y "la exposici�n a deuda con el FMI", esa �ltima favorecida por la estrategia de financiamiento v�a bancos internacionales, emisiones locales y otros organismos internacionales. Otro dato relevante lo marc� el hecho de que, adem�s de felicitar por el ajuste fiscal, el Board pidi� alg�n esfuerzo m�s v�a subsidios: "Los Directores elogiaron la continua adhesi�n de las autoridades a un s�lido ancla fiscal.

Apoyaron el objetivo de lograr un equilibrio fiscal general en 2026, respaldado por nuevas reducciones en los subsidios a la energ�a, una mejor focalizaci�n de las transferencias sociales y la contenci�n del gasto discrecional". "Observaron que el programa contin�a estando sujeto a riesgos elevados, pero acogieron con benepl�cito las medidas de pol�tica de mitigaci�n implementadas", cerr� el comunicado.