El BCRA reanima la compra de divisas, pero el riesgo pa�s super� los 600 puntos El promedio diario de compras del BCRA de octubre crece mucho respecto a la baja de agosto y septiembre, pero el mercado castiga a los bonos locales. Los malos resultados de la econom�a real generan incertidumbre electoral El BCRA se hizo de otros USD101 M y en octubre se recupera de buena forma el ritmo de la compra de divisas, lo que a priori deber�a ser celebrado por los mercados. El riesgo pa�s, sin embargo, lejos de ceder, volvi� a dar un salto que lo dej� otra vez por encima de los 600 puntos.

Cerr� en 611 puntos, lo que, con una tasa del bono a 10 a�os del Tesoro de EE.UU. en 5,19%, plantea un hipot�tico tipo de inter�s para financiarse en Wall Street ya c�modamente por arriba del 10%. Y es que la econom�a real en ca�da reanima la incertidumbre acerca del resultado electoral 2027 y de la continuidad del programa de ajuste. El BCRA se hizo de otros USD101 M en la jornada del mi�rcoles y, as�, en las primeras 48 horas de la semana totaliz� compras por USD392 M.

Se trata de la consolidaci�n de una tendencia que viene caracterizando a octubre, tras el freno de agosto y septiembre, explicado por la cuesti�n estacional. De hecho, en las primeras nueve jornadas h�biles de octubre, el Central ya adquiri� un promedio diario de USD81 M, una muy buena recuperaci�n tras el promedio diario de USD22 M de septiembre, que marcaba una fuerte ca�da respecto a los ya de por s� bajos USD39 M de agosto. En julio hab�an sido USD103 M diarios, en junio USD68 M, en mayo USD137 M, en abril USD138 M, en marzo USD84 M, en febrero USD86 M y en enero USD55 M.

En total, se empieza a observar una recuperaci�n incipiente y octubre, con una mejora que por ahora m�s que triplica el ritmo del mes previo y empieza a ubicar al mes en una din�mica relativamente elevada. Sin embargo, pese a que el mercado tiene entre sus principales intereses que haya d�lares para pagar los vencimientos semestrales de la deuda en moneda dura, el riesgo pa�s no acompa�a. Luego del buen humor que hab�a generado el triunfo de Fl�vio Bolsonaro en la primera vuelta de las presidenciales brasile�as, en seis jornadas salt� un 6,6% y lleg� hasta los 611 puntos, consolidando lo prohibitivo de una vuelta a los mercados de deuda en d�lares.

En lo que va de la semana subi� un 3,7% y lo hizo en paralelo a un martes en el que el resto de los emergentes tuvo buen desempe�o y un mi�rcoles en el que virtualmente empataron, con una baja del 0,05%. El analista financiero Christian Buteler explic� el fen�meno: "Lo que m�s influy� en la suba del riesgo pa�s de los �ltimos tres meses no fue la baja de la compra diaria del BCRA, sino los datos de la econom�a real. El mercado sabe que hay estacionalidad en la compra de divisas y no creo que tome a mal que antes haya bajado el ritmo.

Lo que preocupa es la econom�a real, tras un semestre con ca�da del PBI y un mal julio. Si a la econom�a le va mal y se enfr�a, las posibilidades de que el oficialismo gane las elecciones se achica y no se sabe qui�n viene y con qu� ideas. Adem�s, el Gobierno agita que lo que viene es el anticristo".

Coincidi� el investigador y coordinador del Instituto Argentina Grande (IAG), Hern�n Herrera: "Facundo G�mez Minuj�n, CEO de JPMorgan para la Argentina, el banco que elabora el �ndice de riesgo pa�s, advirti� que el programa necesita, adem�s del crecimiento energ�tico, un pa�s donde la gente pueda consumir y conseguir empleo. Eso es, precisamente, lo que hoy cobran los bonistas: la continuidad pol�tica de una estabilizaci�n que concentra la generaci�n de divisas en pocos sectores y pone en riesgo la legitimidad del gobierno para seguir despu�s de 2027". Adem�s de la baja de un 0,6% trimestral desestacionalizado para el PBI en el segundo trimestre y de la contracci�n del 2,9% mensual desestacionalizado en la continuidad de julio, la Secretar�a de Trabajo mostr� esta misma semana una ca�da del 0,2% mensual en el empleo asalariado registrado privado, que prolong� la racha negativa a ya 14 meses seguidos en baja, lo que implic� perder 265.000 puestos de calidad desde noviembre del 2023.

El mi�rcoles se destac� la noticia de que el Tesoro volvi� a absorber $1,7 billones en una nueva licitaci�n, lo que a priori quita chances de una reactivaci�n mediante la emisi�n de moneda que generan las mejoras en el ritmo de compras del BCRA.