El BCRA compra divisas, pero las reservas netas profundizan el rojo El riesgo pa�s cedi� durante el fin de semana largo, con vol�menes operados relativamente peque�os, y el d�lar se mantiene, pero la tensi�n sigue: el mercado observar� el Estrecho de Ormuz para observar la continuidad Pese al efecto de la guerra en Ir�n sobre las monedas de la regi�n, con marcadas depreciaciones en algunos socios comerciales claves, el d�lar sigue manteni�ndose intacto y en $1.390,50, abajo de los $1.400, incluso con el BCRA comprando reservas en forma masiva. El jueves fueron USD132 M y el viernes USD172 M. En lo que va del a�o ya lleg� a USD3.786 M.

Sin embargo, las reservas netas siguen en un profundo negativo y los vencimientos de deuda del a�o totalizan USD15.200 M. El riesgo pa�s tuvo un buen fin de semana largo y se derrumb�, aunque sigue arriba de los 600 puntos. Dejando de lado el riesgo pa�s, que permanece elevado m�s all� de los vaivenes, los mercados locales se muestran resilientes frente a la din�mica global.

El d�lar debajo de los $1.400 mientras el BCRA compra divisas sorprende a los actores. El analista financiero Nau Bernu�s dijo: "A contramano: el mundo prendido fuego y Argentina casi ni enterada. Emergentes sufren salida de capitales, monedas que se deprecian y bolsas que caen.

El peso est� fuerte. Si no fuera por las compras del Banco Central, �cu�l ser�a el tipo de cambio?" El riesgo pa�s, por su parte, se mantiene firme arriba de los 600 puntos, aunque el martes coquete� con perforar esa marca, en un contexto de feriados continuados que aminor� el volumen. Los ojos continuar�n puestos en lo que ocurra en el Estrecho de Ormuz.

Si bien sobre el cierre de la semana pasada hubo un alza fuerte que lo llev� en torno a los 630 puntos, con subas marcadamente por encima del resto de los emergentes, el viernes, el lunes y el martes se observ� un desempe�o mejor al de los pa�ses comparables. Los bonos terminaron el martes en 603 puntos. Ambas din�micas, la del d�lar y la de los bonos soberanos expresados a trav�s del diferencial de tasa con unos bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 a�os hoy en 4,34% (lo que deja al tipo de inter�s para los bonos soberanos argentinos arriba del 10%, a�n prohibitivo), van de la mano.

Desde la consultora LCG afirmaron: "debemos tener en cuenta que la baja del riesgo pa�s aparec�a como un pilar del modelo argentino, en tanto que la brecha externa (d�ficit de comex) se pretend�a compensarla, como primera opci�n, con entradas de capitales. Los rendimientos de los t�tulos en d�lares en estos niveles (nuevamente arriba del 10%) alejan la posibilidad de fantasear con una opci�n as� de manera prolongada. Un riesgo pa�s elevado incrementa la posibilidad de que el mercado mismo cambie de expectativas y propicie un deslizamiento cambiario".

En ese sentido, el dato destacado para la consultora Vectorial es que las reservas netas siguen en un negativo de USD3.880 M en su medici�n m�s exigente, con vencimientos fuertes para lo que resta del a�o: "Las dudas del mercado parecen l�gicas cuando se observa que, a pesar de que las compras de Reservas se elevan a USD3.600 millones en el a�o, las Reservas Netas contin�an en franca disminuci�n. Y esto probablemente se mantendr� en el futuro, si se tiene en cuenta la cantidad de vencimientos que deber�n afrontar el Tesoro y el BCRA. No solo Bonares y Globales, sino tambi�n Bopreales, pagos a Organismos Internacionales e intereses y capital al FMI.

Hasta fin de a�o, los requerimientos ascienden a USD15.200 millones". Por �ltimo, que durante la semana pasada el peso se haya mantenido "desentendido" de la din�mica de devaluaci�n de la regi�n implica un riesgo en t�rminos de competitividad: el ITCRM del BCRA cay� a 85,4 puntos, n�meros ya parecidos a los de abril del 2025, cuando el rojo de cuenta corriente externa era una fija.