La administración de Javier Milei encara un 2026 con un escenario financiero complejo, donde la acumulación de reservas y la estabilidad cambiaria observadas hasta ahora podrían no ser suficientes para cubrir las necesidades de divisas del país. Según el informe de Empiria, la Argentina deberá conseguir más de 40.000 millones de dólares para afrontar sus compromisos externos y sostener la dinámica económica, un desafío que no se veía desde los años 2016 y 2017, cuando el sector público emitía deuda en niveles cercanos a los 25.000 millones de dólares anuales.

Este volumen de dólares requerido se explica por la combinación de un déficit en la cuenta corriente estimado en 1,6% del PBI (equivalente a unos 11.000 millones de dólares), la persistente dolarización de carteras que implica una demanda negativa de aproximadamente 16.000 millones, la necesidad de acumular reservas por unos 10.000 millones y los vencimientos de deuda pública por 6.500 millones. "Estamos frente a una necesidad de divisas que supera ampliamente los flujos históricos, lo que pone una presión enorme sobre el sector privado para generar dólares", señala el informe.

El contexto internacional y local añade complejidad al panorama. Mientras el Banco Central ha logrado comprar más de 2.400 millones de dólares en lo que va del año, esta dinámica podría no sostenerse. El economista Carlos Melconian advierte que "las compras del Central responden a una oferta coyuntural de dólares, vinculada a la emisión de deuda de empresas y provincias, que no se mantendrá en el tiempo". Además, destaca que la dolarización de carteras no cede, lo que refleja una persistente preferencia de los argentinos por activos en moneda extranjera, dificultando la acumulación de reservas.

En cuanto al comercio exterior, el informe destaca un superávit de bienes estimado en 14.000 millones de dólares, con exportaciones que alcanzarían los 84.000 millones y compras externas por 70.000 millones. Sin embargo, el déficit en servicios y rentas, que en 2025 alcanzó un récord negativo de 11.200 millones, principalmente por turismo y viajes al exterior, amplía el déficit externo y complica la balanza de pagos.

Otro aspecto clave es la política de endeudamiento del Gobierno. A diferencia de 2025, cuando se recurrió a adelantos extraordinarios y medidas transitorias para abastecer la economía de dólares en un año electoral, para 2026 se descarta la toma de deuda nueva y se prevé una menor intervención del FMI, que en 2025 aportó más de 14.000 millones. Esto implica que no habrá margen para repetir estrategias que facilitaron el acceso a divisas en el corto plazo, lo que eleva la incertidumbre sobre la capacidad para cubrir los vencimientos y necesidades de divisas.

Finalmente, el informe advierte que el tipo de cambio real, aunque más flexible desde enero, se encuentra muy exigido y que la responsabilidad de generar dólares recae principalmente en el sector privado, que debe enfrentar la demanda por importaciones, remisión de utilidades y formación de activos externos. "La economía argentina está en un punto donde la generación de divisas es crítica y la política cambiaria debe adaptarse a esta realidad para evitar desequilibrios mayores", concluye Empiria. En suma, el 2026 se perfila como un año de grandes desafíos para la estabilidad económica y cambiaria bajo el Gobierno de Milei.