Buena jornada en los mercados llev� al riesgo pa�s a perforar los 500 puntos Pese a que fue una jornada negativa para los bonos de pa�ses emergentes, el desempe�o a nivel local fue positivo y el riesgo pa�s baj� hasta los 496 puntos. Ilusiona al Gobierno una vuelta a los mercados Los mercados locales abrieron la semana con mejor humor que en el resto del mundo: pese a que en los emergentes en general hubo ca�das, los bonos argentinos anotaron mejoras de hasta el 0,8%, lo que, sin ser un salto extraordinario, continu� con las mejoras de las semanas pasadas y llev� al riesgo pa�s a perforar los 500 puntos por primera vez desde inicios de febrero y cerrar en 496 puntos. La mejora en la calificaci�n por parte de Fitch fren� una din�mica que ten�a sesgo alcista e inici� un camino virtuoso que permite ilusionar al mercado con la vuelta a las emisiones de deuda para hacer rollover a los vencimientos.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron: "Los Globales arrancaron la semana sin prisa pero sin pausa. Luego de las subas de hasta 3% que tuvieron en la �ltima semana, la deuda soberana hard dollar exhibi� leves avances de entre 0,1% y 0,8% hoy. Cabe se�alar que la jornada no fue muy favorable para emergentes: el ETF EMB recort� 0,2%".

Desde el Grupo SBS sumaron: "Los bonos en d�lares operaron tomadores en general y subieron hoy unos 40 centavos promedio, quedando m�s rezagado el GD30 que s�lo gano 10 centavos". Los mercados globales tuvieron un inicio de semana menos virtuoso y, adem�s de la ca�da de la medici�n del desempe�o de los bonos emergentes, tambi�n, por caso, el S&P 500 en Wall Street tuvo una suba de solo 0,2%, mientras que el Merval dio un buen salto seg�n el Grupo SBS: "En un gran inicio de semana, el S&P Merval subi� un 2,31% (2,66% medido en d�lares al tipo de cambio impl�cito), negociando $372.000 millones en renta variable, destac�ndose la performance de YPFD que con buen volumen trep� un 5,73%". Ese desempe�o desigual entre los mercados locales y los del resto del mundo empezo a verse sobre el final de la semana pasada, cuando la posibilidad de un acuerdo de paz en Medio Oriente empez� crecer.

Y la gran diferencia la hizo la suba de la calificaci�n crediticia para el pa�s por parte de Fitch. De hecho, la mejora en la cotizaci�n de los bonos soberanos argentinos se dio en estas �ltimas jornadas pese a la desaceleraci�n de las compras de divisas del BCRA, la variable que m�s suele mirar el mercado para motorizar una mejora de los bonos. A eso, en las �ltimas semanas se le hab�an sumado dos factores que hac�an que el riesgo pa�s subiera: el riesgo pol�tico por la baja de imagen del Gobierno y la apelaci�n a organismos internacionales para refinanciar vencimientos, fen�menos que preocupaba a los bonistas porque les quita prioridad de cobro a futuro.

Desde Adcap tienen expectativas positivas para lo que viene: "La mejora de calificaci�n de Fitch de la semana pasada podr�a haber finalmente quebrado la din�mica del 'huevo o la gallina' que ven�a demorando el c�rculo virtuoso para la Argentina: el mercado necesitaba una mejora de nota antes de comprimir spreads y restaba importancia a la acumulaci�n de reservas. Al mismo tiempo, se percib�a que las calificadoras esperaban se�ales concretas de acceso al mercado. Con posteriores mejoras por parte de Moodys y S&P cada vez m�s probables, creemos que finalmente comenz� el c�rculo virtuoso que permitir� reabrir los mercados para la Argentina.

En este contexto, esperamos que el riesgo pa�s comprima por debajo de los 400 puntos b�sicos hacia fin de a�o, lo que implicar�a un potencial de suba de aproximadamente entre 13% y 18% para los bonos soberanos hard dollar".