Barron's advierte por el freno de la econom�a, pero todav�a ve valor en los bonos argentinos La revista financiera de EEUU se�al� el estancamiento, la inflaci�n y el desgaste de Milei, aunque destac� los altos rendimientos de la deuda y la debilidad opositora. La econom�a argentina perdi� impulso y Javier Milei enfrenta un escenario pol�tico m�s complejo, pero los bonos del pa�s todav�a ofrecen una oportunidad para algunos inversores. Esa es la principal conclusi�n de un an�lisis de la revista financiera estadounidense Barron's, que contrapuso las se�ales de estancamiento con los elevados rendimientos de la deuda y la expectativa de continuidad del programa econ�mico.

El art�culo, firmado por Craig Mellow, puso el foco en una contradicci�n: mientras la econom�a muestra signos de debilidad y el Gobierno perdi� parte del capital pol�tico acumulado, la deuda argentina conserva atractivo por sus precios, sus rendimientos y la situaci�n fiscal. Bonos baratos frente a un escenario m�s dif�cil La cotizaci�n de los t�tulos refleja el deterioro de las expectativas. Seg�n Barron's, el bono de referencia con vencimiento en 2038 cay� de 83 a 74 centavos por d�lar en dos meses, mientras los rendimientos argentinos se mantuvieron entre los m�s altos de los mercados emergentes.

Esa ca�da, sin embargo, tambi�n abri� una discusi�n entre los administradores de fondos sobre el precio de entrada. Alejo Czerwonko, director de inversiones para mercados emergentes de UBS Global Wealth Management, consider� que la deuda argentina ofrece una prima elevada frente a otros emisores con calificaci�n B y una posici�n fiscal comparativamente s�lida. Jeff Grills, responsable de deuda de mercados emergentes en Aegon Asset Management, adopt� una posici�n m�s cautelosa y sostuvo que el cr�dito argentino "no est� demasiado lejos de un punto de entrada".

Thierry Larose, gestor de cartera de deuda local de mercados emergentes en Vontobel Asset Management, defini� las perspectivas como "desafiantes, pero potencialmente atractivas". Barron's tambi�n destac� el respaldo externo al Gobierno y mencion� al Fondo Monetario Internacional y al Tesoro de Estados Unidos entre los apoyos de Milei, despu�s de que Washington abriera una l�nea de cr�dito por USD 20.000 millones antes de las elecciones legislativas de 2025. Del ajuste al problema del crecimiento La revista reconoci� los resultados de la primera etapa del programa econ�mico.

Milei lleg� al poder en diciembre de 2023 y aplic� una fuerte pol�tica de ajuste que redujo la inflaci�n desde niveles cercanos a la hiperinflaci�n y permiti� recomponer las reservas. Pero el cuadro cambi�. Barron's describi� ahora una econom�a atravesada por el estancamiento, con una inflaci�n anual cercana al 30%, salarios reales sin avances y un desempleo en aumento.

La expansi�n prevista para este a�o, de entre 2% y 3%, se concentra sobre todo en petr�leo, miner�a y agricultura. Seg�n el an�lisis, son sectores capaces de generar exportaciones y divisas, pero con un impacto m�s limitado sobre el empleo. "Los salarios reales est�n estancados y el desempleo est� aumentando", sostuvo Larose. La publicaci�n se�al� adem�s que la pobreza volvi� a crecer despu�s de una fuerte reducci�n durante los primeros dos a�os de gobierno.

Menos margen pol�tico para Milei El an�lisis tambi�n vincul� el deterioro econ�mico con la p�rdida de impulso pol�tico del Presidente. Seg�n Barron's, Milei desaprovech� parte del capital obtenido despu�s de las elecciones legislativas de 2025 y varias reformas estructurales quedaron demoradas. La revista atribuy� parte de ese desgaste a las turbulencias internas del Gobierno, que consumieron capital pol�tico y demoraron reformas tributarias y previsionales.

Bruno Binetti, investigador de Chatham House, sintetiz� ese costo al se�alar que los esc�ndalos dentro del oficialismo "consumieron demasiado ox�geno". Tambi�n cuestion� que el Gobierno no hubiera aprovechado una ventana anterior para regresar a los mercados internacionales de deuda. "Si no quer�an emitir al 9%, no saldr�n ahora al mercado al 11%", afirm� Grills. Ese desgaste aparece adem�s en los sondeos.

De acuerdo con AtlasIntel, citado por la revista, la gesti�n de Milei registra un 60% de desaprobaci�n y un 40% de aprobaci�n. La debilidad del peronismo entra en la cuenta Pese a ese deterioro, Barron's considera que el escenario pol�tico todav�a ofrece argumentos para quienes apuestan por la continuidad del programa econ�mico. La revista mencion� las disputas entre Cristina Kirchner y Axel Kicillof y describi� una oposici�n peronista con dificultades para construir una alternativa clara de cara a las elecciones de octubre de 2027. "Los peronistas sienten mucha nostalgia por una edad de oro que desapareci� hace m�s de 15 a�os", afirm� Binetti.

Czerwonko llev� ese diagn�stico al terreno financiero. "Con la informaci�n que tenemos hoy, la continuidad es m�s probable que el cambio", sostuvo sobre el escenario electoral del pr�ximo a�o. Para los inversores que comparten esa mirada, los bonos argentinos pagan una prima elevada por un riesgo pol�tico y econ�mico que sigue abierto. Los t�tulos rinden alrededor de un punto porcentual m�s que los de Ecuador y casi tanto como los de Gab�n, seg�n los datos citados por Barron's.

Czerwonko resumi� el contraste al se�alar que Milei est� proporcionando "un m�nimo de estabilidad en la econom�a por excelencia de auge y ca�da". La revista concluy� que las reformas todav�a pueden fracasar, como ocurri� con el programa de Mauricio Macri, pero que los actuales precios de los bonos podr�an compensar a los inversores por asumir ese riesgo.