La actividad empresarial en la eurozona se desaceleró con fuerza en mayo, hasta situarse en su nivel más bajo en más de dos años y medio. La Comisión mejora una décima su previsión para España en 2026, siendo la economía que más crece este año. La economía europea se resiente por el peso de la guerra en Irán.

La última encuesta del índice de gestores de compras (PMI), el primer indicador mensual de la marcha de la economía europea, mostró que la actividad empresarial de la zona euro se redujo al ritmo más rápido desde octubre de 2023. La economía francesa se hundió en su mayor contracción desde los confinamientos por la Covid de noviembre de 2020. Los últimos datos de la Comisión Europea muestran que la economía española sigue creciendo por encima de las tres grandes economíasde la Eurozona: Alemania (0,6%), Francia (0,8%) e Italia (0,5%), mientras que suma una décima a España este año, del 2,3% al 2,4%, aunque recorta sus previsiones otra décima en 2027 (1,9%).

La desaceleración de la eurozona se agrava "Los datos preliminares de la encuesta PMI de mayo muestran que la economía de la eurozona está pagando un peaje cada vez más elevado por la guerra en Oriente Medio", señala Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence. Este añade que "la producción se ha contraído ya durante dos meses seguidos y que el ritmo de caída se aceleró en mayo hasta su nivel más elevado en algo más de dos años y medio". El índice compuesto de producción PMI Flash de la zona euro de S&P Global bajó en mayo a 47,5 desde 48,8 en abril, un mínimo de 31 meses y el segundo mes consecutivo por debajo del umbral de 50 que separa expansión y contracción.

El sector servicios, que concentra la mayor parte de la producción de la zona euro, ha sido el más golpeado. El PMI flash de servicios cayó a 46,4 desde 47,6, su peor lectura desde febrero de 2021 y muy por debajo de la previsión consensuada de 47,7. Williamson añade que el sector servicios se está viendo especialmente castigado "por el repunte del coste de la vida provocado por la guerra", sobre todo a través de unos precios de la energía más elevados que estrechan la capacidad de gasto de los hogares.

La industria aguanta mejor, con un registro de 51,4, pero incluso ahí el impulso se desvanece, con una caída de los nuevos pedidos por primera vez en meses. Francia registra la caída más acusada Las cifras más preocupantes llegaron de Francia. El PMI compuesto se desplomó hasta 43,5 en mayo desde 47,6 en abril, muy por debajo del 47,7 que esperaban los economistas. "La encuesta PMI 'flash' de mayo para Francia arroja un conjunto de datos muy preocupante", afirma Joe Hayes, economista principal de S&P Global Market Intelligence.

Y añade: "El impacto inflacionista del shock petrolero sigue extendiéndose, con los índices de precios tanto en la industria como en los servicios volviendo a repuntar". El índice de actividad del sector servicios, que domina la economía francesa, cayó a 42,9 desde 46,5, su nivel más bajo en 66 meses. La producción manufacturera, que en abril había dado un breve respiro, se giró con fuerza a la baja y el subíndice de producción perdió más de seis puntos, volviendo a terreno de contracción.

Las empresas encuestadas por S&P Global señalan directamente al coste de la guerra como principal causa. Hayes advirtió de que "preocupa que un aumento más generalizado del nivel de precios de la economía eleve el riesgo de una destrucción adicional de la demanda". "Lo inquietante es que vimos cómo los nuevos pedidos del sector privado se desplomaron en mayo, lo que nos da una señal clara de que este shock ha incrementado de forma significativa el riesgo de recesión para la segunda mayor economía de la zona euro". Las empresas francesas están pesimistas sobre el próximo año por primera vez desde noviembre de 2024, y el grado de negatividad fue el mayor desde el estallido inicial de la pandemia de la Covid-19 en abril de 2020.

Alemania se frena, pero la contracción se extiende Alemania, el motor industrial del bloque, tampoco se libra. El PMI compuesto repuntó ligeramente hasta 48,6 desde 48,4, un máximo de dos meses pero aún claramente en zona de contracción. El PMI manufacturero bajó a un mínimo de cuatro meses, 49,9 puntos, con el crecimiento de la producción industrial prácticamente estancado y los nuevos pedidos cayendo por primera vez desde diciembre de 2025.

Las empresas han empezado además a recortar empleo con más intensidad. El empleo en Alemania cayó al ritmo más rápido en más de un año y medio, lastrado por fuertes recortes de plantilla en la industria, mientras que la inflación de los costes de producción se aceleró hasta un máximo de tres años y medio. "Las perturbaciones derivadas del cierre de facto del estrecho de Ormuz siguen trasladándose a los precios, con una nueva aceleración de la inflación de los costes de producción debido a los efectos de segunda ronda de unos precios de la energía más elevados y de la escasez de suministros", explica Phil Smith, director asociado de Economía en S&P Global Market Intelligence. Un shock inflacionista que el BCE no puede ignorar Los datos del PMI de mayo no solo hablan de crecimiento.

La inflación de los costes de producción en la zona euro se aceleró por séptimo mes consecutivo y alcanzó un máximo de tres años y medio. Los precios cobrados por bienes y servicios aumentaron al ritmo más rápido en 38 meses. En Francia, la inflación de los precios de venta alcanzó su máximo de tres años.

En Alemania, el índice de precios de los insumos manufactureros se ha disparado hacia niveles no vistos desde la crisis energética de 2022. El Banco Central Europeo se enfrenta ahora a lo que Williamson describió como "un dilema cada vez más profundo para los responsables de la política monetaria". Los mercados monetarios asignan ya una probabilidad superior al 80% a una subida de tipos de 25 puntos básicos en la próxima reunión del BCE, con otras dos alzas adicionales previstas de aquí a final de año, pese al brusco deterioro de los datos de crecimiento.

El coste de las perturbaciones en Ormuz Hace dos meses Europa aún estaba en expansión: hoy su actividad económica emite las señales de recesión más claras de los últimos años. El cierre del estrecho de Ormuz ha dejado de ser solo un titular geopolítico: se está reflejando de forma directa en la economía real de la zona euro y el BCE se queda sin tiempo para decidir qué lado del dilema defender.